Од развојниот статус на европските гиганти за брановидна амбалажа за да се види трендот на индустријата за картонска амбалажа во 2023 година
Оваа година, европските гиганти за пакување во картонска амбалажа одржуваат висок профит и покрај влошувањето на ситуацијата, но колку долго може да трае нивната победничка серија? Генерално, 2022 година ќе биде тешка година за големите гиганти за пакување во картонска амбалажа. Со зголемувањето на трошоците за енергија и трошоците за работна сила, водечките европски компании, вклучувајќи ги и Schmofi Kappa Group и Desma Group, исто така се борат да се справат со цените на хартијата.
Според аналитичарите во „Џефрис“, од 2020 година, цената на рециклираната амбалажна картонска кутија, важен дел од производството на хартија за пакување, речиси се дуплирала во Европа. Алтернативно, цената на необработената амбалажна картонска кутија направена директно од трупци, наместо од рециклирани картонски кутии, следела слична траекторија. Во исто време, потрошувачите кои се свесни за трошоците ги намалуваат своите трошоци преку интернет, што пак ја намалува побарувачката за картонски кутии.
Славните денови што некогаш ги донесе новата епидемија на круна, како што се нарачките што работат со полн капацитет, малата понуда на картонски кутии и високите цени на акциите на гигантите за пакување… сето ова е завршено. Сепак, овие компании се справуваат подобро од кога било. „Смурфи Капа“ неодамна објави зголемување од 43% на заработката пред камати, даноци, амортизација од јануари до крајот на септември, додека оперативниот приход се зголеми за една третина. Тоа значи дека нејзините приходи и готовинската добивка за 2022 година веќе ги надминаа нивоата пред пандемијата, и покрај тоа што се на четвртина од патот до крајот на 2022 година.
Во меѓувреме, „Десма“, британскиот гигант за брановидна амбалажа број еден, ја зголеми својата прогноза за годината до 30 април 2023 година, велејќи дека прилагодената оперативна добивка за првата половина треба да биде најмалку 400 милиони фунти, во споредба со 2019 година, кога изнесуваше 351 милион фунти. Друг гигант за амбалажа, „Монди“, ја зголеми својата основна маржа за 3 процентни поени, повеќе од двојно зголемувајќи ја својата добивка во првата половина од годината, и покрај преостанатите нерешени проблеми во неговиот потежок руски бизнис.
Октомвриското известување за тргување на Desma беше оскудно во деталите, но спомена „малку помали количини за споредливи брановидни кутии“. Слично на тоа, силниот раст на Smurf Kappa не е резултат на продажба на повеќе кутии - продажбата на брановидни кутии беше непроменета во првите девет месеци од 2022 година, па дури и се намали за 3% во третиот квартал. Напротив, овие гиганти ја зголемуваат профитот на претпријатијата со зголемување на цените на производите.
Покрај тоа, обемот на тргување не се чини дека се подобрил. Во овомесечниот повик за заработка, извршниот директор на Smurfi Kappa, Тони Смерфи, изјави: „Обемот на трансакции во четвртиот квартал е многу сличен на оној што го видовме во третиот квартал. Се подобрува. Секако, мислам дека некои пазари како Велика Британија и Германија се непроменети во последните два или три месеци.“
Ова го поставува прашањето: што ќе се случи со индустријата за брановидни кутии во 2023 година? Доколку побарувачката на пазарот и потрошувачите за брановидна амбалажа почнат да се стабилизираат, дали производителите на брановидна амбалажа можат да продолжат да ги зголемуваат цените за да остварат поголем профит? Аналитичарите беа задоволни од ажурирањето на SmurfKappa со оглед на тешката макроекономска состојба и послабите испораки на картонски кутии пријавени на домашно ниво. Во исто време, Smurfi Kappa нагласи дека групацијата има „исклучително силни споредби со минатата година, ниво кое отсекогаш го сметавме за неодржливо“.
Сепак, инвеститорите се многу скептични. Акциите на Smurfi Kappa се за 25% пониски отколку во врвот на пандемијата, а на Desmar се во пад од 31%. Кој е во право? Успехот не зависи само од продажбата на картонски и картонски кутии. Аналитичарите во Jefferies предвидуваат дека цените на рециклираниот картон ќе паднат со оглед на слабата макро побарувачка, но исто така нагласуваат дека трошоците за отпадна хартија и енергија исто така паѓаат, бидејќи тоа исто така значи дека трошоците за производство на амбалажа паѓаат.
„Она што често се занемарува, според нас, е дека пониските трошоци можат да бидат огромен поттик за заработката и на крајот, за производителите на брановидни кутии, користа од заштедите на трошоците ќе биде на сметка на сите потенцијални пониски цени на кутиите. Претходно е покажано дека ова е понежно на патот надолу (доцнење од 3-6 месеци). Генерално, пречките во приходите од пониските цени делумно се компензираат од пречките во трошоците од приходите.“ аналитичар во Jeffries Say.
Во исто време, самото прашање за барањата не е сосема едноставно. Иако е-трговијата и забавувањето претставуваат одредени закани за работењето на компаниите за брановидна амбалажа, најголемиот дел од продажбата на овие групи често е во други бизниси. Во Desma, околу 80% од приходите доаѓаат од брзодвижечки стоки за широка потрошувачка (FMCG), кои се главно производи што се продаваат во супермаркетите, а околу 70% од картонската амбалажа на Smurfi Kappa се испорачува до клиентите на FMCG. Ова треба да се покаже како отпорно како што се развива крајниот пазар, а Desma забележа добар раст во области како што е замената на пластика.
Значи, иако побарувачката флуктуираше, малку е веројатно дека ќе падне под одредена точка - особено со оглед на враќањето на индустриските клиенти кои беа силно погодени од пандемијата COVID-19. Ова е поткрепено со неодамнешните резултати од MacFarlane (MACF), кои забележаа зголемување на приходите од 14% во првите шест месеци од 2022 година, бидејќи закрепнувањето кај клиентите во авијацијата, инженерството и угостителството повеќе од компензираше забавување на онлајн купувањето.
Пакувачи на брановидни плочи исто така ја користат пандемијата за да ги подобрат своите биланси на состојба. Извршниот директор на „Смурфи Капа“, Тони Смурфи, нагласи дека капиталната структура на неговата компанија е „во најдобрата позиција што некогаш сме ја виделе“ во нашата историја, со повеќекратник долг/заработка пред амортизација помал од 1,4 пати. Главниот извршен директор на „Десмар“, Мајлс Робертс, го повтори тоа во септември, велејќи дека коефициентот долг/заработка пред амортизација на неговата група паднал на 1,6 пати, „еден од најниските коефициенти што сме ги виделе во последниве години“.
Сето ова значи дека некои аналитичари веруваат дека пазарот претерува, особено во однос на компаниите за пакување на FTSE 100, со цени кои се дури 20% пониски од консензуалните проценки за заработката пред амортизација. Нивните проценки се секако привлечни, при што Desma тргува со коефициент P/E на чело на пазарот од само 8,7 наспроти петгодишен просек од 11,1, и коефициент P/E на Schmurf Kappa од 10,4 наспроти петгодишен просек од 12,3. Многу ќе зависи од способноста на компанијата да ги убеди инвеститорите дека можат да продолжат да изненадуваат во 2023 година.
Време на објавување: 13 декември 2022 година